Рост стоимости Bitcoin в 2025 году несколько отличается от прежнего тренда, связанного с розничным ажиотажем. Сейчас этот процесс движим в большей степени институциональными инвестициями в американские спотовые ETF. На отметке в $117,778 Bitcoin восстановил свои позиции после волатильности в начале августа, что было вызвано притоком капитала в такие фонды, как iShares Bitcoin Trust от BlackRock (NASDAQ:IBIT) и ARK 21Shares Bitcoin ETF (BATS:ARKB). Эти ETF-фонды стали новым индикатором спроса с притоком средств, превысившим $35 миллиардов с начала года, по данным Deutsche Bank. К середине 2025 года совокупные показатели превысили $50 миллиардов. Лишь на прошлой неделе более $1,17 миллиардов было вложено в биткоин-ETF за одну сессию, подчеркивая масштаб институциональных инвестиций.
Доминирование BlackRock в сегменте спотовых Биткоин ETF
Фонд IBIT является ярким примером этого институционального движения, за 18 месяцев объём его активов приближается к $80 миллиардам. В то же время прежний лидер рынка Grayscale Bitcoin Trust (NYSEARCA:GBTC), который прежде был доминирующим институциональным продуктом, зарегистрировал устойчивый отток, потеряв $81,8 миллионов за один сеанс в то время, как IBIT привлек более $114 миллионов в тот же день. Активность торгов также остаётся высокой — объём торгов биткоинами, связанными с ETF, достигает $3,28 миллиарда ежедневно, подтверждая, что Уолл-стрит серьезно интегрировала биткоин в свои структурированные инвестиционные инструменты.
Отток сентября сменяется восстановлением
В начале августа ETF биткоина испытали значительное давление с оттоком в $1,33 миллиарда за три торговых дня. Это повлияло на настроения инвесторов и снизило курс BTC с более $120,000 до отметки в $116,000. Однако, восстановление было быстрым: к середине августа чистый отток сократился до $11,5 миллионов, когда объём притока вновь вырос. Только IBIT добавил $887,7 миллионов на неделе, заканчивающейся 15 августа, полностью перекрывая $183,9 миллионов выведенные из ARKB. Эта динамика — замещение внутри ETF-комплекса при общей стабильности — свидетельствует о том, что институциональные инвесторы перераспределяют активы между поставщиками, а не отказываются от этого вида активов.
Эфириум обгоняет Биткоин по притоку в ETF
Несмотря на сохранение новостного фокуса на биткоин, эфириум стал звездой августа среди институциональных инвестиций. Спотовые ETF эфириума (ETHA, FETH, ETHE) привлекли почти $2,9 миллиарда за одну неделю, что в 2,8 раза больше объёма вложений в биткоин-продукты. iShares Ethereum Trust от BlackRock (ETHA) в одиночку привлёк $2,3 миллиарда, увеличив общие активы до более чем 3,5 миллиона эфириумов. 14 августа ETHA добавил 114,069 ETH стоимостью $519,8 миллионов за один день, что в 59 раз превышает чистую эмиссию эфириума в 2,372 ETH — таким образом, ETF покупают значительно больше новых выпусков. Несмотря на торговлю ETH по $4,481, что ниже пика в $4,878 в начале месяца, потоки остаются стабильными.
Макроэкономические риски и чувствительность к политике ФРС
Притоки в ETF не делают криптовалюту невосприимчивой к макроэкономическим рискам. Выше ожидаемых данные по инфляции в США опустили курс Bitcoin до $117,260 15 августа, тогда как эфириум снизился на 2,5% до $4,400. Трейдеры также насторожены в ожидании выступления Джерома Пауэлла в Джексон Холле и протоколов заседаний FOMC. Если ФРС сохранит жёсткую позицию, то даже притоки в ETF могут не предотвратить падение BTC до уровня $110,000 снова. Напротив, более мягкая риторика может вернуть Биткоин к отметкам в $123,731, достигнутым ранее в этом году.
Институциональная собственность и стратегический сдвиг
Институции на данный момент контролируют около 3,8% циркулирующего предложения эфириума через ETF и фонды — это значительный уровень концентрации, учитывая, что ETF запущены только в 2024 году. Доля Bitcoin в ETF ещё выше — активы ETF составляют 6,5% рыночной капитализации BTC, что превышает $153 миллиарда. Последствия очевидны: структура рынка сдвигается от фрагментированных розничных обменов к консолидированным, регулируемым ETF-структурам, которые выступают в качестве якорей ликвидности. Этот переход увеличивает роль потоков — однодневные притоки или оттоки теперь приводят к тысячедолларовым колебаниям курса BTC-USD.
Бычий или медвежий сценарий для Bitcoin (BTC-USD)
Бычий сценарий основывается на устойчивом потоке в ETF, двустороннем прогрессе CLARITY Act в Вашингтоне и более мягкой политике ФРС. При таком развитии событий биткоин может быстро вернуться в диапазон $120,000–123,000, подпитываемый ликвидностью и страхом упущенной выгоды (FOMO) институционалов. Медвежий сценарий предполагает возобновление оттоков из ETF, сильные экономические данные США, что может привести к более жёсткой политике ФРС, или геополитические потрясения. В таких условиях биткоин может упасть ниже $112,000, что будет означать откат по сравнению с июньскими показателями.
