Пара USD/JPY (JPY=X) вовлечена в один из самых узких диапазонов года, колеблясь между 146.00 и 148.80, пока трейдеры осмысливают последствия выступления Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле и пересматривают ожидания по поводу снижения ставки ФРС в сентябре. Неделя началась для валютной пары на уровне около ¥147.10, с повторяющимися попытками удержания уровня 147.00, что показывает, насколько рынок остается чувствительным к изменениям в денежно-кредитной политике США и руководству Банка Японии.
Ставки на снижение ФРС доминируют в движениях доллара и иены
Наиболее явным фактором для USD/JPY остается цена снижения ставки ФРС, а не доходность облигаций или спреды. Фьючерсы на фонды ФРС теперь дают 91% вероятность снижения в сентябре после голубиных заявлений Пауэлла, которые акцентировали риски на рынке труда и нивелировали инфляцию, вызванную тарифами. Каждый раз, когда кривая фьючерсов предполагала более глубокое снижение, USD/JPY скатывалась вниз, и наоборот, когда ожидания снижений ослабевали. Эта корреляция сильнее, чем с доходностью краткосрочных казначейских облигаций или индексами волатильности, что делает сентябрьскую встречу FOMC определяющим катализатором.
Состав FOMC добавляет политического риска
Подспудно на USD/JPY влияет политическое вмешательство в работу Федеральной резервной системы. Нападки Дональда Трампа на губернатора ФРС Лизу Кук, связанные с обвинениями в мошенничестве с ипотекой, подчеркивают риск дальнейших изменений в составе FOMC в пользу быстрого снижения ставок. С тремя уже настроенными на понижение губернаторами от Трампа, уход Кук сместит Совет в сторону большинства сторонников мягкой политики. Такой исход значительно ослабит доллар, так как трейдеры будут закладывать в цену не только снижение в сентябре, но и потенциально 75–100 базисных пунктов до конца года.
Ястребиные сигналы Банка Японии контрастируют с поворотом Пауэлла
С другой стороны, Банк Японии остается приверженным нормализации политики. Губернатор Казуо Уэда недавно подчеркнул необходимость повышения ставок, указывая на напряженные рынки труда и устойчивый рост заработной платы. Токийский CPI, который будет опубликован позже на этой неделе, может стать решающим — если инфляция окажется выше 2%, увеличатся шансы на еще одно повышение ставки до конца года. Доходность японских государственных облигаций растет в ответ, что усложняет поддержание роста USD/JPY выше уровня 148.
Календарь данных фокусирует внимание на рынке труда и расходах в США
Хотя в Японии слабо насыщен календарь данных вне Токийского CPI, календарь США обременен потенциально волатильными факторами. Пересмотренное ВВП за 2 квартал в четверг, еженедельные заявки на пособие по безработице и базовый дефлятор PCE в пятницу будут критическими. Даже если сам PCE будет достаточно прогнозируемым из отчетов CPI/PPI, сопутствующие показатели доходов и расходов имеют значение, так как они показывают, ослабела ли покупательская способность потребителей. Любые признаки слабости укрепят ставки на снижение ФРС и толкнут USD/JPY к 146 или даже 145.
Техническая установка: Диапазон держится, но давление нарастает
Ценовое движение говорит само за себя. USD/JPY опускалась ниже 147 десять раз в августе, и каждое движение быстро разворачивалось. Поддержка на уровне 146.25–146.00 остается твердой, подкрепленной 50-дневной скользящей средней чуть ниже. На верхней стороне сопротивление обнаруживается на 148.80 и 150.00, с добавлением веса около 150.70 от 200-дневной средней. RSI и MACD нейтральны, указывая на отсутствие направленного уклона до появления катализатора. Ежедневное закрытие ниже 146.00 откроет путь к 145.00 и 144.42, в то время как прорыв выше 148.80 может проверить 150.00.
Вывод: удерживать USD/JPY с наклоном в снижение
На уровне ¥147.10, USD/JPY находится на пересечении спекуляций о снижении ФРС и риске нормализации Банка Японии. Пара кажется ограниченной на верхней стороне, если Пауэлл или члены FOMC не пересмотрят голубиный посыл Джексона Хоула, в то время как риск спуска нависает, если данные США подтвердят экономическую слабость. Трейдерам следует рассматривать ¥146.00 как черту — удержание выше поддерживает позиционирование в боковом канале, а прорыв может ускорить падение до ¥145.00. Учитывая вес ставок на снижение ФРС и ястребиного уклона Банка Японии, соотношение риска и вознаграждения склоняется к медвежьему сценарию, что делает это удержанием с наклоном к продаже на усилении до прояснения ситуации из данных США и Токийского CPI.
